半年业绩大涨六成 世茂构建有品质增长的护城河

8月盛夏，又到各大房企半年报发布季，半年业绩持续疾进、销售升至新高度……成为这个夏天各大品牌房企业绩共同特点。

在品牌房企业绩趋势趋同的背景下，一家企业的半年表现却让不少人眼前一亮，除了财务数据之外，数字背后的故事，让不少观察者为之深度挖掘。这家房企便是世茂。

8月28日，世茂房地产控股有限公司(00813.HK，下称“世茂”) 在香港公布2018年中期业绩报告。2018年上半年，世茂业绩大涨六成，签约额达723.2亿元，同比大幅上升60.3%，完成全年业绩目标的51.7%;上半年累计签约面积达450.9万平方米，同比大幅增长66.5%。

截止目前，世茂销售业绩已达1000亿元，超七成完成全年业绩目标。世茂展示的不仅仅是优异的财务数据，而是一堂“有品质的高速增长”示范课。

核心财务指标表现“均好”

经历了2017年突破式的增长，世茂在2018年上半年持续提速。销售额、入账销售收入、项目工程及开发计划完成率等各项财务指标，呈现均好态势。

物业销售方面，2018年上半年世茂合约销售额达人民币723.2亿元，完成全年销售目标约51.7%。累计销售面积达450.9万平方米，平均销售价格为每平方米人民币16039元。毛利率由2017年同期的29.6%提升为31.0%，股东应占核心业务利润率由2017年同期的13.4%提升为14.3%。

今年上半年，世茂项目工程及开发计划完成率达到预期，数据显示，2018年上半年，世茂新开工面积达796万平方米，在建面积达2,418万平方米，竣工的总楼面面积约为400万平方米，较去年同期的339万平方米上升18.0%。展望2018年下半年，新开工面积约1,100万平方米，施工楼面面积约3,000万平方米，竣工楼面面积约500万平方米。

资金储备方面，报告期内账面现金为360亿元，较2017年底上升9.2%;未动用银行贷款额度约人民币200亿元。世茂整体资产规模持续增加，总资产达3336亿元。

围绕品质深化战略布局

对于世茂2018年半年整体业绩表现，各界并不意外。不过，世茂半年报透露的几项数据，还是引起了各界高度关注。

复盘不少房企规模扩张路径：高杠杆、快速复制产品、布局三四线城市成为最常见的关键词，但，世茂告别舒适区，走“有品质的高速增长”道路。

与一些房企借产品复制做大规模不同，近年来，世茂从市场及客户需求出发，对旗下产品进行精研创新，在稳固高端产品领先优势的同时，注重对刚需、改善型、高端客群痛点和需求的洞察，对产品精雕细琢，梳理出云系、璀璨系、国风系、天誉系、龙胤系五大优质产品体系，在覆盖客群多元化需求的同时，锻造出市场认可的产品。截止2018年上半年，标准产品线已增至117个项目，产品线覆盖率达到81%。在刚刚过去的7月，世茂顶级别墅产品线“龙胤系”在北京、苏州双城同发，引发业界刷屏。

世茂的品质同样体现在区域布局上，一直以来，世茂始终紧跟国家级战略方向进行区域深耕，聚焦具备国家宏观战略政策支撑、经济发展水平较高且需求旺盛的“红利区域”，提前布局潜力区域，通过深入参与做区域发展开拓者，而非区域红利的分享者。

参与了京津冀、长三角、长江中下游、海峡西岸、珠三角、成渝、山东半岛等“核心城市群”的发展建设。值得一提的是，世茂还积极投身建设“粤港澳大湾区”、“杭州湾大湾区”及“一带一路”等热点区域。随着这些区域崛起，世茂也迎来收获期。

有信心超额完成全年目标

高品质增长与高盈利能力并驾齐驱，为世茂后续扩张和发展提供有力支持。良好的业绩与财务表现，也让世茂获得了境内外评级机构的积极评价。

标准普尔、穆迪及惠誉国际分别维持世茂“BB+”、“Ba2”及“BBB-”，中诚信国际及联合评级等机构维持“AAA”的主体最高信用等级。此外，集团下属世茂建设和世茂股份分别获得东方金诚、联合评级维持“AAA”的主体最高信用等级。

据统计，世茂下半年可售货值近1900亿元，只需要36%去化率便可以完成全年销售目标，预计世茂2018年销售额将突破1400亿元的销售目标。在现金流充裕、融资成本低、债务结构安全、土地储备充足、多元业务均衡发展的后盾保护下，世茂将冲刺更高的目标。

世茂集团董事局主席许荣茂表示：“2018年，本集团在地产开发方面，长期紧跟国家级战略方向进行区域深耕，聚焦国家宏观战略政策支撑、经济发展活力高的城市集群区域。在快节奏、强竞争的行业环境下，本集团持续精研与提升产品力，顶级别墅龙胤系与顶级公寓天誉系产品线逐步问市，标准产品线覆盖率达到81%，为销售业绩的爆发奠定坚实的基础。在提升市场品牌知名度的同时，进一步强化产品溢价及营销能力，助推下半年销售业绩再增速。本集团有信心且有决心在年底超额达成既定的人民币1400亿元销售目标。”

“就投资而言，关键不在于评估一个行业将给社会带来多大影响，也不在于它将取得多大成长，而是在于判定任何特定公司的竞争优势，其中最重要的则是判定那种优势的持续时间。拥有宽广的、可持续的‘护城河’的产品或服务才能给投资者带来回报。” 在1999年接受《财富》杂志采访时， “股神”沃伦o巴菲特造出了“经济护城河”(economic moats)这个新词，用于概括他的投资策略的支柱。

经过近三十年的发展，世茂的业务版图已覆盖地产、酒店、商业、主题乐园、物管、金融、教育、健康、高科技等领域，形成了多元化业务并举的“航母式集群”。

世茂最大程度从中国的内需型经济体转型、升级中发掘发展机遇，告别舒适区，不做简单的分享者，而是选择与时代共成长，与城市共发展，业绩与责任并重，构建有品质、难以复制的护城河。